已连续六季度扣非亏损

　　随着疫情好转，刚刚过去的418购物节终于传来喜讯。苏宁418战报数据显示，大屏彩电销量增长超339%；小家电走俏，４月1日-18日期间订单量同比增长123.5%；直播带货持续火爆，苏宁体育零售直播1小时突破百万，打破单品牌单场纪录。

　　此前一天，苏宁易购刚刚公布了自己上年的成绩单。财报显示，2019年苏宁易购实现营收2692.3亿，同比增9.91%；同期净利98.4亿，由于上年同期苏宁易购出售了部分阿里巴巴股份相应净利润增加，受此影响，2019年度净利同比下降26.15%。

　　虽然营收增速较前两年有明显下滑，利润也出现回落。但是，在百货零售业逐渐势微的当下，苏宁易购这份盈利近百亿的成绩单仍然可以称为“优等生”。

　　截至2019年底，苏宁易购拥有各类互联网门店8216家。其中，各类自营店面3630家，苏宁易购零售云加盟店4586家。

　　一手百亿盈利，一手8000店规模。苏宁易购在保持高速扩张的同时，如何保证规模和利润两手都抓两手都硬？

　　财技魔法

　　苏宁易购主营业务增速已经出现明显下滑。

　　数据显示，截至2019年底，苏宁易购注册会员5.5亿，同比增35.1%；线上平台交易规模2387.5亿，同比增长14.59%；其中自营商品销售1584.4亿，同比增5.77%；开放平台商品交易规模803.1亿，同比增37.14%。

　　而在2018年，苏宁易购的线上平台交易规模为2083.5亿，同比增64.45%；其中自营商品销售1497.9亿，同比增53.7%；开放平台商品交易规模585.6亿，同比增100.3%。

　　增速明显放缓的情况下，苏宁易购的财报上的“看起来很美”是如何实现的呢？

　　事实上，扣非利润的亏损已经掀开了苏宁易购的遮羞布。财报显示，虽然2019年苏宁易购的净利润高达98亿，但扣除非经常性损益后，由盈转亏，大幅亏损57.1亿，同比下滑1488.82%。

　　也就说，苏宁易购实现百亿净利，靠得是财技掩盖下的资本腾挪。

　　此前，苏宁易购曾公布2020年一季度业绩预告。受疫情影响，苏宁易购一季度净亏损4-6亿元，上年同期盈利1.36亿。

　　不过，苏宁易购方面解释称，如果刨除去年同期的非经常性损益的影响，今年一季度净利润已经实现了同比改善，环比2019年四季度亦有所改善。

　　目前一季度具体数据还未披露，但是苏宁易购的业绩并不乐观。从2018年三季度起至2019年底，苏宁易购连续六个季度出现扣非亏损。也就是说，苏宁两年来的盈利都是来自于财技“表演”。

　　阳光之下没有新鲜事，苏宁易购靠卖资产实现盈利的套路早已有之。2014-2019年苏宁易购均通过出售资产获利，其中2014-2016年三年甚至靠变卖资产扭亏为盈。

　　2019年的苏宁易购报表同样如此。财报显示，2019年，苏宁易购通过引入苏宁金服战略投资者获得利润155.6亿；通过剥离苏宁小店获得利润29亿，仅这两项就为苏宁易购带来超过180亿的利润。

　　苏宁易购还在去年9月起开始持续处置华泰证券股票，截至2019年末，持股比例已经下降至1.55%。已经让出董事会席位。

　　此外，12月，日本 LAOX 完成定增，苏宁易购持股比例由41.85%下降至29.77%。

　　扣除这些不可复制的非经常性收益，苏宁易购的扣非净利大幅转亏也就不难理解了。

　　不过苏宁易购在资本腾挪上进行的非常隐秘，除了苏宁金服引战和剥离苏宁小店外，苏宁在过去一年也进行了一系列大手笔的资产收购。

　　2019年9月，苏宁易购以48亿收购家乐福中国 80%股权，家乐福中国纳入并表范围；此外，苏宁还以27亿的价格收购37家万达百货；以30亿认购之江新实业6%股权；2亿认购江苏银行可转债；15亿增资TCL实业控股；以19.7亿回购2016年转让给苏宁金石基金的6家供应链仓储物业所属的6家资产管理公司等。

　　从资产收购方向来看，物流正在成为苏宁易购的另一发力方向。事实上，物流也是苏宁易购在零售领域外的另一个重要布局。

　　亏损的物流

　　苏宁的物流板块在去年的发展称不上顺遂。数据显示，主营物流业务的天天快速2019年营收20.8亿，净亏损17.9亿。

　　苏宁与对于天天快递亏损的解释是，在过去一年，天天快递加强业务整合，推进分拨网点直营化运作，投入加大，同时为保持市场竞争力，产品价格保持竞争力，从而影响了毛利。

　　翻译一下，就是天天快递去年把加盟式的分拨网点逐渐向直营化转型，由此带来成本的增加；同时，一直在以低价格与“四通一达”等快递业巨头竞争，从而，利润不太好看。

　　值得一提的是，自从2017年苏宁将天天快递收入麾下后，天天快递一直处于亏损状态且亏损不断扩大。2018年天天快递净亏损13亿，2017年净亏损为5.8亿。

　　那么，天天快递这样一个一直在吃利润的“烂摊子”，擅长资本腾挪的苏宁为何一直不撒手？

　　自电商革命后，各零售商纷纷开始战略转型。苏宁作为全国最大的家电零售商，也开启了线上化转型道路。从搭建自有电商平台，到收购PPTV、红孩子母婴，再到把天天物流纳入麾下，全力扶持苏宁金融，乃至2019年将万达广场、家乐福中国接入苏宁体系，苏宁正在布局一个庞大的线上线下一体化零售帝国。天天快递正是苏宁智慧生态零售大战略的重要一环。

　　通过流量补贴、物流费用补贴等福利，苏宁和天天快递赋能地方商户，从阿里和京东的双强夹击下，逐渐找到自己的电商定位点。目前，在地方农产品推广等业务上，苏宁和天天快递已经杀出“血路”。

　　同时，天天快递还是苏宁易购加强下沉市场联系的重要连接点。2019年，苏宁易购持续将天天快递网点直营化后，逐渐与苏宁零售云、苏宁帮客县镇服务中心合作，天天快递的业务扩展电商零售、售后服务等。

　　此外，苏宁云仓全面开放给天天快递网点加强了自己的规模化优势。以北京为例，北京宋庄天天快递借助苏宁仓配网络，开发生鲜、快消仓配客户，实现京津翼地区半日达服务，从而打造自己的独特优势。

　　数据显示，截至2020年一季度，苏宁物流50%的小件业务由天天快递承接，全国超过2500个末端网点实现苏宁天天小件配送业务的融合。

　　值得一提的是，物流板块是张近东“圈地运动”的重要一环。数据显示，截至2019年底，苏宁物流拥有仓储及相关配套面积1210万方——基本与千亿房企的土储规模相仿。

　　截至2019年底，苏宁易购的40个在建项目中，仅有2个苏宁易购广场，另有31个物流基地项目，3个产业园项目和4个其他项目。

　　与此同时，苏宁还通过旗下地产板块苏宁置业，通过布局产城小镇，切入房地产行业。

　　3月20日，位于南京的苏宁睿城二期开工。作为苏宁置业深耕布局产城小镇打造的科技生态之城，苏宁睿城位于南京河西CBD，总体量230万方，涵盖超甲级写字楼集群、苏宁广场、奢品酒店、高端智慧住宅四大核心业态，融合了苏宁多产业生态圈资源与全业态的商业体验场景。

　　值得关注的是，苏宁置业目前并不在上市公司体系内。股权信息显示，苏宁置业的实控人为张近东、张康阳父子，持股比例达到91.07%。

　　但是张氏父子的资本腾挪财技出神入化，未来苏宁置业是否会并入上市公司体系还未可知。

　　本文链接：http://www.iruis.com/News/Net/54525.shtml