商业炒作、刷单、数据注水、夸大融资额的现象在创投圈并不鲜见。近期，为何创业公司丑闻频发?投资机构如何看待创业公司原罪?资本寒冬下，创投之间如何博弈?

　　资本寒冬下，很多创业公司为了推广品牌、谋求生存、获得融资等不择手段，近期丑闻曝出。

　　8月31日，校园洗衣服务平台“宅代洗”CEO郭超宇承认，自己在接受采访时进行了商业炒作。为了宣传效果，他谎称公司为了获取第一批用户，剪断了大学宿舍楼的自助洗衣机电源线。

　　8月28日，有自媒体平台爆料称，大姨吗融资BP(商业计划书)数据作假严重，导致融资进展缓慢。另有大姨吗离职员工在知乎平台透露，大姨吗内耗严重，多部门出现离职潮。经期助手领域的另一家创业公司美柚，也身处舆论漩涡之中。美柚在上月宣布获得10亿元融资，盈利规模超过千万元，但近期却在电商业务交易数据方面遭受质疑。

　　8月30日晚，大姨吗和美柚纷纷发出辟谣声明。大姨吗称，公司各方面运营数据良好，新一轮融资已接近尾声。美柚公布了最近30天后台电商账户的截图，证实最近一个月的销售额在1.2亿元，佣金超过千万。

　　大姨吗CEO柴可对21世纪经济报道表示，爆料中的数据造假、融资失败内容不属实，公司正在通过法律途径解决相关问题。在知乎上爆料的离职员工，曾是大姨吗某创新收入部门的一位中层，在职期间所属部门业绩并不好，随后公司将其辞退。柴可称这位离职员工带着情绪散布谣言，公司也将诉诸法律手段。

　　“我们的本轮融资已经close，融资额很大，涉及到老股东、新股东和战略股东。鉴于与投资机构的协定和相关政策法规，暂时不能对外公布相关情况。”柴可说道，大姨吗目前更专注于医疗和健康领域，此轮引入的投资人也不乏在医疗健康领域有强大背景的机构。

　　虽然郭超宇承认了错误，美柚和大姨吗都进行了辟谣。但商业炒作、刷单、数据注水、夸大融资额的现象在创投圈并不鲜见，创业者踩着倒下公司的尸体在资本寒冬求活路，说谎像疟疾一样泛滥。

　　数据造假下的创投博弈

　　一位一线美元基金投资人对21世纪经济报道表示，该机构在对创业公司进行尽职调查时，主要看财务数据和运营数据。如果创业公司财务数据造假，机构是绝对不会投资的。运营数据方面分行业，有些行业的数据造假情况从业者和投资人都心知肚明。

　　以流量驱动为主的移动互联网和O2O行业，刷单现象比较常见，电商领域也是刷单重灾区。比如电商行业很多店家为了提升销量，会在算法的基础上通过刷单获取更靠前的排名。除了基于业务本身的考虑，有些创业者为了达到合作伙伴对业务量的要求，粉饰业绩便于融资，也会选择刷单。

　　水滴互助CEO沈鹏对21世纪经济报道表示，互助保障行业也存在数据作假的现象。有竞争对手曝出的会员数量是水滴互助的三分之一，但微信公众号阅读量只有水滴的十分之一，百度指数也很低。“微信公众号的阅读量和互动量、百度指数都可以作为侧面的参考，但公众号也有作假的空间，可以刷阅读和评论量。”他说。

　　“越是竞争激烈的行业，数据造假的概率越高，创业者不愿意报出一个比竞争对手低的数字。”上述美元基金投资人说，创业者在公开演讲和公开报道中的数据可能会有所夸大，这属于公关行为，投资人也能理解，但涉及投融资的数据就必须真实。

　　“有些比较诚实的创业者，会把实际量和对外公布的量都告诉投资人。哪些量是自己刷出来的数据，他会告诉你原因，那么在一定范围内我们是可以接受的。但如果创业者没有说而被投资人查出来，这个时候投资的意义就不大了。”戈壁创投合伙人徐晨对21世纪经济报道说，因为创业者抱着不是特别开放的心态，希望用假的数据来抬高价格，这其中就存在很大的道德风险。

　　但投资人毕竟没有创业者那么深入了解行业，如何在尽职调查中鉴别造假的数据?徐晨表示，不同的细分领域的鉴别方法不太一样。在移动互联网领域，如果有非正常的流量进入，使APP的下载量突然上升，应用的流量曲线和榜单趋势差别很大，就可以理解为刷单行为。

　　在电商类业务领域，可以从库存的变化来判断是否刷单，假订单并不会消耗库存。在O2O领域，如果有电话号码反复出现连续消费，或者突然间订单量很大，可能是刷单造成的。现在很多创业公司找第三方来刷单，这种专业的服务商更容易辨别出来。

　　“早些年技术不那么发达，日活跃用户和月活跃用户方面比较容易造假。但现在有第三方监控平台，创业公司在用户量和留存数据方面的造假难度已经比较大了。”上述美元基金投资人表示，银行流水数据方面也无法造假。

　　但他认为，真正不好判断的是没有第三方监控的数据，比如直播软件究竟有多少人在线。这种就只能靠常识去打折扣，或者通过公司每个月付多少带宽费用来侧面验证。

　　资本寒冬助长造假?

　　在资本寒冬下，创业者面对融资压力，可能会有铤而走险数据造假的做法。但上述美元基金投资人表示，资本寒冬下投资方更为谨慎，在做尽职调查时也会更加严格，今年还没有听说过特别夸张的，创业者通过造假拿到融资的事情发生。

　　“一般尽职调查在两三个月，现在看数据更加细致了。以前我们主要看平台上的流水，现在会尽量把跟它产生交易的上下游的厂商都走访一遍，对交易进行核实。有时还会找行业技术专家了解，如果公司造假可能会有哪些手段。”他说道。

　　徐晨则认为，去年前年整个创投市场都比较兴旺，当时烧钱买用户量的公司也不少。“之前非正常的繁荣背后存在一些虚假的泡沫，现在很多创业公司为了保持原有的繁荣，数据不要走形得太离谱，可能只能采取极端的手段。”他说道。

　　投资人面对资本寒冬，对创业公司的考察指标在发生变化。

　　徐晨表示，由于互联网、移动互联网的业务并不直接产生交易，有些还是以广告转化为主，所以以前投资人看营收比较少，主要看用户的活跃度和留存率。但现在行业情况不好，投资人除了看活跃度、留存率，还会注重公司的成本结构和盈利。“成本结构我们现在比原来看得更仔细，盈利情况在最后决策中所占的比重也会更高。”他说。

　　除了融资前的数据造假，创业公司在融资之后，夸大融资额度的现象也经常发生。

　　“夸大融资额会有极大的风险，第一这种事如果传出去就是打脸，对公司肯定是不利的。第二，创业者夸大融资额之后，竞争对手对你会更加防范，公司在竞争中会成为众矢之的。第三，下一轮的投资人如果比较较真，这种夸大融资额的行为相当于打了负分，公司得不偿失。”徐晨说道。

　　但有些创业者出于提升士气、震慑对手的需求，仍会坚持夸大额度，巨额融资也容易为公司吸引来更加高质量的人才。

　　“这种时候我们作为股东，很难站出来说被投公司夸大了投资额。其实我们作为投资机构，一般不会对外发布投资信息，除非是面对第三方机构的调查。”徐晨说道。

　　上述美元基金投资人也表示，夸大融资额的做法似乎成为了一种习惯，很多创业者喜欢多讲两三倍，夸张的时候甚至是十倍。“投资机构一般不会具体说投资了多少钱，只说投资了数千万、数百万。因为投资机构没有义务披露，信息太真实对机构来说也不好。但创业公司自己出来说三千万、五千万，机构也不会去反驳。”他说道。

　　根据徐晨的观察，夸大融资额的现象在前两年比较严重，但今年情况有所改善，一些创业公司甚至融资之后也“秘而不宣”。徐晨分析道，主要是因为现在市场没那么好了，创业者不需要为了抢夺人才而夸大融资额。而且融资额夸大后，人才、合作方对公司的要求也会变多，创业者吸取了经验。

　　“现阶段大家还是觉得低调点好，有些投资人看别人投什么他也投什么，曝光会引起不必要的竞争。创业公司过度曝光，也容易引来竞争对手的抄袭，这些都是负面影响。”他说。

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