北京时间11月19日，据国外媒体报道，美国著名分析师巴拉克·帕兹塔尔(Barak Paztal)日前撰文指出，分众传媒不久前刚公布其第三季度财务报告。这已是该公司第四次向投资人发布糟糕的财报。

　　在2007年10月创出历史新高之后，截至目前分众传媒股价的累计跌幅已超过90%。这家中国最有希望的网络巨擎之一到底出现了什么状况?本文旨在对分众传媒的那些导致投资者抛弃其股票的不足之处进行一定程度的分析，同时也将该公司在近18个月以来从所犯的严重错误中慢慢恢复的状况公布于读者。

　　相关顾虑

　　在过去18个月中扩张速度过快，并购了4家公司。分众传媒在短期内收购了4家公司，包括一家移动销售公司、一家室内广告公司、中国领先的互联网广告代理公司--好耶和一家平面海报广告公司。

　　分众传媒的前两笔收购交易现在看来似乎是糟糕的投资，目前分众传媒已经取消了移动公司，并计划对第二家公司进行重组，因为室内广告业务正在日益失去赚钱的机会。相对于传统业务而言，互联网广告要强得多，因此对好耶的收购只能算是不好不坏的投资，只有第四笔并购算是一笔好投资。

　　研究结果显示，多数并购都将以失败告终，比例占到并购总数的75%。事实上，并购是一件非常复杂之事，可能会导致一个公司陷入混乱，并可能导致文化冲突。而在过去的18个月中，分众传媒先后收购了4家公司，当然可能是一个非常疯狂的主意。现在，我们也能够看到一些结果。事实证明，业务并购需要循序渐进的开展，而且还要能够健康发展。

　　分众传媒的发展非常迅速，其成立了一个可以向中国广告客户提供独立方案的室内广告业务，而且也具有领先水平，并将其广告业务拓展至办公楼宇和居民区的高端客户。更为重要的是，这些业务运营得非常好，而且其利润也在增长。但是，这种增长速度却远远不够，这也是分众传媒试图扩张进入三个了解甚少的新媒体领域的主要原因。

　　创建分众传媒的企业家们犯下了严重错误，导致他们决定离开公司。这可能是一件令人羞愧的事情，因为这些人在2004年至2006年期间一直取得了令人印象深刻的结果，他们一直向投资者提供非常好的业绩结果，并向投资者详细描述其业绩报告，以便他们能够理解分众传媒的业务。但从目前看来，这些高层人物的离开将会对分众传媒的未来发展产生不利影响。

　　存在机遇

　　一般而言，一个人要想不再迷失方向，那么就需要回到原来的起点。分众传媒新管理层目前的主要挑战就是要重返过去的轨道。室内广告业务仍然是一个很好的业务，分众传媒需要继续将主要精力放在这一方面。分众传媒需要设立不断增长的目标，刺激好耶业务发展，并能够享受中国互联网蓬勃发展所带来的益处。

　　有关室内广告业务这一问题，分众传媒应当关闭所有非盈利销售业务，并将业务向可盈利方面转型。只要分众传媒能够在适当的时间内，从过去成功使用的室内广告业务模式中找到合适的思路，那么，分众传媒的业务当然可能盈利。

　　分众传媒当前的首席执行官曾在平面框架业务领域非常成功。但目前其挑战也与日俱增，他需要解决好其上任前公司所犯下的错误。新的首席执行官只有打造一支能够长期驻留分众传媒的管理团队，才能够解决所有的问题。目前，分众传媒在市场中的不良发展势头已经致其形象大打折扣，但目前的全球金融危机可能会有利于分众传媒更加容易的保留好的团队。

　　分众传媒需要制定长远的发展目标。比如说，分众传媒可以制定一个30年的发展规划。如果每年保证10%至15%的增长速度，就能够保证该公司在20年内成为媒体巨擎。分众传媒此前的管理团队曾带领分众传媒经历了4年飞速发展，分众传媒可能认为，其需要维持这种增长势头，而不是寻求健康稳定地发展。

　　2007年，分众传媒净利润达到1.4443亿美元。如果在未来20年内，分众传媒能够维持年增长率15%的水平，那么，到2027年时，其利润将达到23.6亿美元。根据市盈率20倍计算，分众传媒那时的市场将达到472亿美元(符合增长率达到5200%)。这一情况基于中国经济前景一片光明，分众传媒的市场地位继续稳固，当然这也能让分众传媒的每一位投资者都会感到非常开心。

　　分众传媒还需要建立一个强大的金融和投资者关系团队，并建立汇报制度。似乎分众传媒当前的管理层需要改善公司的投资者关系。不像2005年或是2006年，分众传媒当前的业绩总是无法达到预期。

　　分众传媒应当保持固定的年增长率，就如同药品制造商Teva一样。这样就会增加投资者的满意度和信心，并能帮助公司在全球金融危机的形势下度过难关。与分众传媒股价大跌形成鲜明对比的是，Teva近12个月的股价仍非常稳定，只比2008年3月的最高股价下跌了13%。

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